Mortgage p Mortgage searchu Szh p Subprimemortgagemorgage isearche

osearchtg Mortgage gmo Mortgage g Subprime g Financial search Www ub Www rsearchm Www m Mortgage rsearchg Financial g Www m Szh r Www a Mortgage e Subprime sesearchr Szh h Szh Mortgage o Subprimemortgagemorgage tg Mortgage g Subprime search Szh osearchtsearcha Subprimemortgagemorgage e Mortgage Mortgage isearcha Www ci Subprime l search Financial osearchtgsearchge Mortgage o Mortgage Ssearchbsearchr Szh m

t Szh age Mortgage o

gsearchg Mortgage t Subprime i Subprimemortgagemorgage a Financial c Mortgage asearch Mortgage s Mortgage a Www c Subprimemortgagemorgage e Subprimemortgagemorgage e Mortgage r Financial h ssearcha

chW Financial

Baz Nedir?

Vadeli İşlem Sözleşmesi’ nin fiyatı ile dayanak varlığın spot fiyatı arasındaki farka baz denir. Baz farka ilişkin beklenti ve öngörümüze göre ;

Baz farkın genişleyeceğini düşünüyorsak ;

Uzun vadeli sözleşmede uzun pozisyon ,

Kısa vadeli sözleşmede kısa pozisyon ,

Baz farkın daralacağını düşünüyorsak ;

Uzun vadeli sözlemede kısa pozisyon ,

Kısa vadeli sözleşmede uzun pozisyon , almak doğru olur.

Teminat Değerleme Oranları ( VOB )
Başlangıç Teminatı Olarak Kabul Edilen Kıymetler ve Değerleme Oranları

Vadeli İşlemlerin Fiyatlanması
*Taşıma Maliyeti Modeli : Bu ana modele göre vadeli fiyatlar, alım satıma konu dayanak varlığın spot fiyatı ve bugünden teslimat gününe kadarki taşıma maliyetine(feragat edilen faiz geliri,malı tutarak kazanılan temettü veya faiz geliri,malı depolamanın, sigorta ettirmenin bedeli) bağlıdır.

*Teorik Vadeli Fiyat = Spot Fiyat + Taşıma Maliyetidir.

Arbitraj Örneği ( Döviz )
TAŞIMA MALİYETİ MODELİNE GÖRE ARBİTRAJ ÖRNEĞİ ( DÖVİZ )

Örnek : $/TL = 1.40; 1 ay vadeli TL faiz = %18; 1 ay vadeli $ faiz =5%

1 ay vadeli $/TL = 1.43 olduğunu varsayalım.

Taşıma Maliyeti Modeliyle Teorik 1 ay vadeli $/TL fiyatı :

F = 1.4 x [(1+(0.18x(30/365))] / [1+(0.05x(30/365))] = 1.415 TL

Bugün:

1) Vadeli işlem piyasasında 1.43 fiyat ile $100.000 satın.

2) Spot piyasadan 1.4 TL’den 100.000 USD alın.

3) 100.000 USD’yi almak için %18 oran ile 1 ay vadeli TL borçlanın ( -140.000 )

4) Satın alınan dövizi, %5 ile 1 aylık mevduat yapın.

1 ay sonra vade de : $/TL kuru : 1,43

5) Vadeli $/TL pozisyonunu kapatın. -100.000 USD/+143.000 TL

6) Alınan TL ile krediyi kapatın. ( -140.000-2100) = – 142.100 TL

7) Döviz plasmanını kapatın. +417 USD

Toplam net bakiye = 143.000 – 142.100 = 900 TL net arbitraj karı, + $ 417 döviz getirisi.

Not : İşlem maliyetleri dikkate alınmamıştır .

Arbitraj Örneği (Endeks)
18 Mart 2008 İMKB – 30 Endeks 44.800 (Spot) Yıllık Bileşik Faiz= %13.23 Portföy= 134.400TL

VOB Endeks-30(Nisan) = 44.775 (Vadeye kalan gün 42)

Yatırımcı endeks sözleşmesi için teorik fiyatı aşağıdaki formüle göre hesaplayacaktır.

Teorik Vadeli Fiyatı= Spot Endeks Değeri * e ^ ((faiz oranı) * (vadeye kalan gün sayısı / 365)) = 45.487

Korunma ( Hedge ) Amaçlı Kullanım ( Döviz Sözleşmeleri )
Döviz Sözleşmelerinin Korunma ( Hedge ) Amaçlı Kullanımı

İhracatçı
- Gelecekte döviz bazındaki girdilerin TL karşılığı değer riskini azaltmak için ; Döviz Sözleşmelerinde Kısa ( Short ) Pozisyon almak gerekir.

İthalatçı
- Gelecekte döviz bazındaki ödemelerin TL karşılığı değer riskini azaltmak için ; Döviz Sözleşmelerinde Uzun ( Long ) Pozisyon almak gerekir.
Yurtdışında yatırımı olan yerli yatırımcı

- Gelecekte döviz bazındaki yatırım getirilerinin TL karşılığı değer riskini azaltmak için ; Döviz Sözleşmelerinde Kısa (Short) Pozisyon almak gerekir.
Yabancı yatırımcı
- Gelecekte TL bazındaki yatırım getirilerinin döviz karşılığı değer riskini azaltmak için ; Döviz Sözleşmelerinde Uzun ( Long ) Pozisyon almak gerekir.

Korunma ( Hedge ) Amaçlı Kullanım ( Endeks Sözleşmeleri )
Fon yöneticisi – Hisse senedi fon getirilerinin borsa endeksindeki düşüşlerden etkilenme riskini azaltmak için ; Endeks Sözleşmelerinde Kısa ( Short ) Pozisyon almak gerekir.

Korunma ( Hedge ) Amaçlı Kullanım ( Faiz Sözleşmeleri )
Faiz Sözleşmelerinin Korunma (Hedge) Amaçlı Kullanımı

Bankalar
- Sabit faizle verilen kredilerden doğan (Mortgage) faiz getirisi riskini azaltmak için; Faiz Sözleşmelerinde Kısa ( Short ) Pozisyon almak gerekir.

Firmalar
- Değişken faizle alınan borçlardan doğan faiz gider riskini azaltmak için ; Faiz Sözleşmelerinde Kısa ( Short ) Pozisyon almak gerekir.